1968年的亚洲美元市场
1968年10月，美国银行（Bank of America）新加坡分行开始接受非居民的美元存款，并将其转贷给新加坡境外的借款人。这项业务记入一套独立账目，即首个亚洲货币单位。新加坡原本对支付给非居民的利息征收预扣税，而该单位享有豁免。起初金额不大，第一年年底该单位的总资产仅为3050万美元。然而在十三年内，由此起步的市场规模已超过850亿美元。新加坡成为亚洲首要的离岸银行中心。1
本章探讨亚洲美元市场。这个外币离岸市场使年轻的共和国成为亚洲时区的金融中心。本章首先介绍伦敦的欧洲美元市场（亚洲市场是其分支），以及使新加坡成为合理选址的时区论据。随后阐述亚洲货币单位这一法律机制及其配套的税收优惠，追溯1970年代离岸银行业的发展，并探讨这段历史对新加坡此后建设金融业的方法有何启示。自1971年起接管该市场监管职能的新加坡金融管理局的创立，是第C部分第V章的主题。2金融中心所嵌入的工业化战略，则在第C部分第III章中探讨。
与日内瓦的比较从一开始就颇具启发性。日内瓦卷描述了瑞士银行在1945年后如何借助吸引寻求稳定货币、政治中立和隐秘性的客户的私人财富而兴旺发达。1968年的新加坡在这些方面都无法提供同等程度的优势。它独立仅三年，没有中央银行，而支撑其大部分经济的英国军事基地即将撤离。它所能提供的，是时区上的位置、迅速立法的意愿，以及一个把金融中心视为国家战略的政府。亚洲美元市场表明，一个小国仅凭这些条件能走多远。
要点
亚洲美元市场是以新加坡为基地的美元及其他外币离岸市场，始于1968年10月美国银行在其新加坡分行开设首个亚洲货币单位（ACU）之时。亚洲货币单位是银行内部的独立会计单位，获准以新元以外的货币吸收非居民存款并向非居民放贷。新加坡于1968年豁免了支付给非居民存款人的利息原应缴纳的40%预扣税，并于1973年1月将亚洲货币单位离岸利润的税率从40%降至10%。该市场从1968年底的3050万美元和一个亚洲货币单位，增长到1981年的859亿美元，至1980年3月已有108个亚洲货币单位。离岸业务与国内业务的分离，一直是新加坡银行监管的组织原则，直至《2020年银行（修正）法》自2021年7月1日起取消了国内银行单位与亚洲货币单位之间的划分。
注释
- Kenneth Bernauer, “The Asian Dollar Market”, Federal Reserve Bank of San Francisco, Economic Review, Winter 1983, no. 1，第47–63页，此处见第47页：“From a small base of $30.5 million, the market’s size in its major center – Singapore – reached $85 billion at the end of 1981.” ↩
- Barbara Quek, “The Making of the Monetary Authority of Singapore: How the MAS Became Singapore’s Central Bank”, BiblioAsia, vol. 18, issue 3，2022年10月至12月：Monetary Authority of Singapore Bill于1970年9月获得通过，新加坡金融管理局“set up in 1971”。Wikipedia, “Hon Sui Sen”（2026年11月访问）记载韩瑞生自1971年1月起担任新加坡金融管理局首任主席。 ↩
本文仅供一般参考，不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的专业咨询，亦不建立律师与客户关系。本文反映截至以下时间的法律状况：十月 2026.