与香港和日内瓦的比较
香港：捍卫联系汇率
香港以不同的货币制度应对了同一场危机。其货币发行局制度将港元与美元挂钩，没有留下贬值空间。1997年10月，香港金融管理局（金管局，HKMA）通过容许利率上升来捍卫联系汇率。11998年8月，投机者同时冲击货币以及股票和期货市场，政府采取了非常之举。1998年8月14日至28日，政府购入恒生指数33家成分股公司的股票，动用1180亿港元，约占外汇基金资产的18%。这些股票后来重新回流市场，始于1999年11月推出的盈富基金（Tracker Fund of Hong Kong）。2
这一比较呈现出两种各自自洽的策略。香港维持固定汇率，并为此付出了高利率、通货紧缩以及1998年经济收缩5.9%的代价。3新加坡则让本国货币兑美元调整，并削减国内成本，经济衰退较为温和。香港直接干预股市，新加坡则明确拒绝这样做。两座城市作为金融中心的声誉均完好无损。两地也各自确认了其金融中心赖以存续的原则：香港是货币发行局制度，新加坡则是有管理的浮动汇率和拒绝干预市场。
日内瓦：一场本地危机
瑞士远离亚洲危机。日内瓦几乎在同一时期经历了自己的银行危机，但起因在于本地。据日内瓦卷记载，日内瓦州立银行（Banque cantonale de Genève）于1994年由州储蓄银行和抵押银行合并而成，在1990年代末陷入严重困境，需要州政府进行代价高昂的干预。2000年5月25日的救助法将该行的问题资产转移至一个州立基金会进行变现。根据州议会议员于2017年提交的一项法案，截至2016年底，救助成本连同利息已升至31.37亿瑞士法郎。4
两者的对比颇具启发。新加坡的银行因区域贷款而蒙受损失。由于它们在进入危机时资本充足率较高，MAS得以表示，其不良贷款水平并不威胁任何一家本地银行的财务健康。国家没有需要解决的国内银行问题。日内瓦的危机则源于本地房地产贷款和一家公营银行的治理问题。在两座城市，应对措施都包括提高透明度和加强监管。区别在于危机与金融中心国际业务之间的关系。在新加坡，危机来自外部，并促使其推行全球扩张战略。在日内瓦，危机是本地性的，而该市的私人银行业务基本未受影响。
数据一览
泰铢实行浮动汇率：1997年7月2日。新加坡元兑美元：1997年初为1.4000新元，1997年底为1.6775新元（−16.5%），1998年1月低见1.8080新元。海峡时报工业指数：2216.79点（1997年初），1073.47点（1998年1月12日）。本地银行对马来西亚、印度尼西亚、泰国、韩国和菲律宾的风险敞口：372亿新元，占总资产的16%（1997年底）。本地银行区域不良贷款率：24.3%（1999年3月）。1998年实际GDP增长：+1.5%（初步估计），−2.2%（世界银行现行数据序列）。1998年裁员人数：29,086人。1998年6月预算外配套：20亿新元。1998年11月削减成本配套：105亿新元。CPF雇主缴款率：1999年1月削减10个百分点。新加坡的承诺：向泰国提供10亿美元，向印度尼西亚提供50亿美元。持有马来西亚股票的CLOB投资者：197,000人（1998年8月31日）。5
注释
- MAS, Annual Report 1997/98，第35页。↩
- Norman Chan, “Asian Financial Crisis: Difficult Decisions in the Disposal of Shares After Stock Market Operation”, inSight, Hong Kong Monetary Authority，2019年9月18日：入市行动自1998年8月14日至28日；1180亿港元，约占外汇基金资产的18%；33只恒生指数成分股；Norman Chan, inSight, HKMA，2019年9月18日：盈富基金于1999年11月推出，集资333亿港元。↩
- World Bank, World Development Indicators, NY.GDP.MKTP.KD.ZG，香港特别行政区：−5.88%（1998年），2026年11月访问。↩
- Ressos, Genève, place financière internationale，第E部分，零售银行一节：BCGE于1994年1月1日成立；其历史“marquée par une crise grave à la fin des années 1990, qui a conduit à une intervention coûteuse du canton”；Grand Conseil de la République et canton de Genève, PL 12238，议员Jean Batou等人于2017年12月12日提交的法案，exposé des motifs：2000年5月25日第8194号救助法；提及Fondation de valorisation de la BCGE；救助成本“capital et intérêts compris, à trois milliards et cent trente-sept millions de francs au 31 décembre 2016”。↩
- 数据参见前述各注释，尤其是MAS, Annual Reports 1997/98和1998/99，金管局1998年2月19日、1998年10月12日和1999年7月6日的国会答复，World Bank World Development Indicators以及IMF Press Release No. 97/37。↩
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