MiCA的分类体系
欧盟第2023/1114号《加密资产市场条例》（MiCA）自2024年6月30日起适用于稳定币，自2024年12月30日起适用于其他加密资产和服务提供商。1它既不是瑞士法也不是新加坡法，除非两地的公司为欧盟客户提供服务，否则不适用于它们。它在此之所以重要，是因为每一家欧洲交易对手、银行和交易所都使用其分类；而且，代币在欧盟交易场所上市的瑞士或新加坡发行人，会被要求提供MiCA白皮书。
MiCA定义了三种类别。资产参考代币（ART）旨在通过参考另一种价值或权利或其组合（包括一种或多种法定货币）来维持稳定价值。电子货币代币（EMT）旨在通过参考一种法定货币来维持稳定价值。凡属于加密资产、又不是MiFID II意义上金融工具的其他一切，均为“其他加密资产”，其中包括实用型代币和比特币之类的支付型代币。证券型代币不受MiCA约束，而受MiFID II约束。非同质化代币不受MiCA约束，除非以大批量系列发行或被碎片化。2
| 代币的功能 | 瑞士（FINMA 2018/2019） | 新加坡（PSA 2019 / SFA 2001） | 欧盟（MiCA） |
|---|---|---|---|
| 支付手段，无针对发行人的债权（BTC、ETH） | 支付型代币；适用《瑞士反洗钱法》 | DPT；服务提供商须取得PSA牌照 | 其他加密资产；须取得CASP牌照 |
| 访问已上线的服务 | 实用型代币；不受金融市场法约束 | 通常不受PSA和SFA约束，除非可作为交换媒介交易 | 实用型代币（其他加密资产）；须提供白皮书 |
| 访问未来的服务 | 服务上线前为资产型代币 | 视具体事实而定；可能是资本市场产品 | 其他加密资产；须提供白皮书 |
| 股权或债权 | 资产型代币；证券 | 资本市场产品；适用SFA | 金融工具；适用MiFID II，不受MiCA约束 |
| 与法定货币挂钩，可向发行人赎回 | 存款（《银行法》），如不付息，可能适用金融科技牌照 | 电子货币或DPT；叠加SCS框架 | EMT |
| 与一篮子资产挂钩 | 视结构而定，属于集体投资或存款 | DPT；可能属于集体投资计划单位 | ART |
| 无储备的算法稳定币 | 支付型代币；适用《瑞士反洗钱法》 | DPT | 多数解读认为属于ART；实际上无法发行 |
| 独一无二的NFT | 不在监管边界内，除非属于证券或集体投资 | 不在监管边界内，除非属于资本市场产品 | 不受MiCA约束，除非系列发行或被碎片化 |
注释
- Regulation (EU) 2023/1114 of 31 May 2023 on markets in crypto-assets，OJ L 150，2023年6月9日，第40页，第149条（适用日期）。现有提供商的过渡期最迟至2026年7月1日。第O部分第II章。 ↩
- Regulation (EU) 2023/1114，第3(1)条第5—9项（加密资产、资产参考代币、电子货币代币、实用型代币的定义）以及第2(3)条和第2(4)条（对独一无二且不可替代的资产以及对金融工具的排除）。 ↩
本文仅供一般参考，不构成法律或税务意见，不能替代针对个案的专业咨询，亦不建立律师与客户关系。本文反映截至以下时间的法律状况：十月 2026.